鋁價短期偏強運行
近期，鋁價一枝獨秀，繼上周五大幅上漲之后，本周繼續(xù)發(fā)力，再次運行至前期高點附近，截至5月13日收盤，滬鋁(14340, 135.00, 0.95%)1906合約報收于14225元/噸，連續(xù)兩個交易漲幅達1.6%。當前社會庫存繼續(xù)下降，氧化鋁價格抬升推動成本線上移，預計短期鋁價振蕩偏強運行，中長期則繼續(xù)面臨供給壓力。
宏觀面暫無利好
此前公布的4月制造業(yè)PMI官方為50.1、財新為50.2，均較3月回落，4月末社會融資規(guī)模增量為1.36萬億元，比上年同期少4080億元，4月新增人民幣貸款1.02萬億元，同比少增1615億元。4月出口同比增速為-2.7%，低于預期的3.0%，較前值14.2%回落。
成本線繼續(xù)上移
國內(nèi)氧化鋁價格自2018年9月開始一路下滑，今年4月15日觸及2017年8月21日以來的低點2645元/噸，氧化鋁價格下跌逐步觸及部分冶煉廠的成本線，同時在環(huán)保管控趨嚴的情況下，減停產(chǎn)開始增加，推動氧化鋁價格反彈。近日山西環(huán)保消息頻出，呂梁區(qū)域的交口和孝義接連被媒體報道赤泥庫揚塵和滲漏問題，整個山西省內(nèi)氧化鋁廠赤泥排放問題或?qū)⒚媾R環(huán)保檢查，繼而引發(fā)市場對氧化鋁供應下滑的擔憂。近期，環(huán)保督查致山西部分氧化鋁廠被勒令減停產(chǎn)，交口信發(fā)280萬噸氧化鋁由于赤泥問題已經(jīng)停產(chǎn)兩條生產(chǎn)線，剩余兩條生產(chǎn)線將在近日陸續(xù)停產(chǎn)，孝義華慶鋁業(yè)由于當?shù)丨h(huán)境污染45萬噸氧化鋁項目被迫停產(chǎn)。氧化鋁價格繼續(xù)抬升，截至5月13日，SMM氧化鋁均價報2803元/噸。因氧化鋁價格抬升，電解鋁成本線繼續(xù)上移，對電解鋁價格形成支撐。
產(chǎn)量下降幅度擴大
數(shù)據(jù)顯示，前4個月國內(nèi)電解鋁總產(chǎn)量為1152.3萬噸，同比減少1.42%，2019年前4月繼續(xù)受2018年6月至2019年2月電解鋁企業(yè)虧損減產(chǎn)影響，從而令運行產(chǎn)能規(guī)模繼續(xù)維持相對低位。4月以來，雖然有部分產(chǎn)能逐漸復產(chǎn)，但對4月整體產(chǎn)量貢獻有限，4月末國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能規(guī)模為3623萬噸，行業(yè)平均開工率為88.8%，環(huán)比3月末增加0.3個百分點。但進入5月以后，復產(chǎn)對產(chǎn)量貢獻逐漸增加。預計5月電解鋁產(chǎn)量為302.5萬噸，同比減少1.56%，產(chǎn)量增速降低幅度收窄，在消費持穩(wěn)態(tài)勢下，預計5月末國內(nèi)電解鋁庫存水平降至130萬噸附近。
綜合來看，短期基本面對鋁價形成提振，山西環(huán)保導致氧化鋁產(chǎn)量受到影響，氧化鋁價格攀升推動成本線上移，當前電解鋁整體利潤得到修復，導致復產(chǎn)加速，但短期產(chǎn)量貢獻有限，消費旺季下庫存加速下降，預計短期鋁價延續(xù)偏強態(tài)勢。但中長期來看，年內(nèi)氧化鋁新增產(chǎn)能依然處于高位，疊加網(wǎng)電價格下調(diào)，新投產(chǎn)及復產(chǎn)產(chǎn)能增加，供給壓力將逐步顯現(xiàn)，鋁價上漲面臨壓力。
（來源：期貨日報）
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